ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่แนะนำให้ขายหุ้น Pop Mart

2026,05,11

จากข้อมูลของ Futu นักลงทุนชื่อดัง Duan Yongping ถือหุ้น Pop Mart เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ กระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาด โดยราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเกือบ 6% ในวันศุกร์

อย่างไรก็ตาม รายงานการวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันก่อนโดย Deutsche Bank ยังคงอันดับ "ขาย" ของยักษ์ใหญ่ของเล่นยอดนิยมรายนี้ และลดราคาเป้าหมายลงจาก HK$157 เหลือ HK$140 ซึ่งหมายความว่ามีข้อเสียประมาณ 14% จากราคาตลาดปัจจุบัน

Duan Yongping โพสต์บนโซเชียลมีเดียว่าเขาได้แปลงหุ้นทั้งหมดของเขาใน China Shenhua Coal Company ให้เป็นหุ้น Pop Mart โดยพูดติดตลกว่า "Shenhua เป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยม และการลงทุนของเราให้ผลตอบแทนมหาศาล ขอบคุณทุกคน เราจะกลับมาอีกเมื่อเรามีโอกาส" ข่าวนี้กระตุ้นให้เกิดความกระตือรือร้นของตลาดอย่างรวดเร็ว โดยการซื้อจากกองทุนและนักลงทุนรายย่อยส่งผลให้ราคาหุ้นฟื้นตัวเมื่อเร็วๆ นี้

อย่างไรก็ตาม Xu Sen นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank ในรายงานการคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาสแรกที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ได้ออกคำเตือนที่ชัดเจนเกี่ยวกับพื้นฐานของ Pop Mart: ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในตลาดต่างประเทศ และความนิยมในทรัพย์สินทางปัญญาในประเทศที่ลดลง หากแนวโน้มปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป รายได้ทั้งปีในปี 2569 อาจลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี

การคาดการณ์ของ Deutsche Bank แตกต่างอย่างมากจากมุมมองของตลาดกระแสหลัก

ธนาคารคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วของ Pop Mart ในปี 2569 อยู่ที่ 11.5 พันล้านหยวน ลดลง 12% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งต่ำกว่ามติของตลาดที่ 15.2 พันล้านหยวนประมาณ 24% Deutsche Bank ยังปรับลดการคาดการณ์รายได้ทั้งปีสำหรับ Pop Mart ลง 14% เหลือประมาณ 36.5 พันล้านหยวน และคาดการณ์กำไรสุทธิสำหรับปี 2569-2571 ลง 16% เหลือ 28%

การถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นของ Duan Yongping ช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาด ส่งผลให้ราคาหุ้นดีดตัวขึ้นในระยะสั้น

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ราคาหุ้น Pop Mart แข็งแกร่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เกิดจากการแถลงและการกระทำอย่างต่อเนื่องของ Duan Yongping นักลงทุนชื่อดัง ตามรายงานการวิจัยของ Deutsche Bank Duan Yongping จัดการหุ้นสหรัฐมากกว่า 17 พันล้านดอลลาร์ผ่าน H&H International Investments ซึ่งเป็นบริษัทที่มีชื่อเสียงด้านการลงทุนแบบเน้นคุณค่าและรูปแบบการลงทุนระยะยาว

ความคิดเห็นที่เป็นบวกของเขาบนโซเชียลมีเดียเป็นที่สนใจอย่างมากสำหรับนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนทางใต้

รายงานการวิจัยจาก Deutsche Bank แสดงให้เห็นว่านาย Duan ขายออปชั่น Pop Mart จำนวนมากในเดือนเมษายน โดยมีราคาใช้สิทธิ์อยู่ระหว่าง HK$145 ถึง HK$150 หากมีการใช้สิทธิตัวเลือกทั้งหมด ทางเลือกเหล่านี้จะคิดเป็นประมาณ 3% ของทุนจดทะเบียนทั้งหมดของ Pop Mart หลังจากออปชั่นเดือนเมษายนหมดอายุ เขายังคงขายออปชั่นแบบพุทโดยมีราคาใช้สิทธิ์อยู่ที่ 155 ดอลลาร์ฮ่องกง

เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม เขายังประกาศขายหุ้นฮ่องกงอื่นๆ เพื่อซื้อหุ้น Pop Mart โดยตรง การกระทำเหล่านี้ยังคงผลักดันการไหลเข้าของเงินทุนทางใต้และเพิ่มความสนใจของนักลงทุนรายย่อย ซึ่งกลายเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

แนวโน้มไตรมาสแรก: ตลาดต่างประเทศมีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส ในขณะที่ตลาดในประเทศมีผลงานดีเนื่องจากมีฐานที่ต่ำ

Pop Mart คาดว่าจะเปิดเผยข้อมูลการดำเนินงานไตรมาสแรกในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม และจัดการประชุมทางโทรศัพท์ด้านการจัดการรายไตรมาสครั้งแรก ดอยซ์แบงก์คาดการณ์ว่ารายได้รวมของบริษัทสำหรับไตรมาสแรกจะอยู่ที่ประมาณ 8.9 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 73% เมื่อเทียบเป็นรายปี อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่น่าประทับใจนี้ส่วนใหญ่มาจากฐานที่ต่ำในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

เมื่อแยกตามภูมิภาค คาดว่าตลาดในประเทศจะเติบโต 85% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสแรก โดยได้รับแรงหนุนหลักจากช่วงเทศกาลลดราคาในช่วงวันหยุดและผลกระทบจากฐานที่ต่ำ ยอดขายออนไลน์เพิ่มขึ้น 86% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิมเพิ่มขึ้น 42% อย่างไรก็ตาม Deutsche Bank ระมัดระวังเป็นพิเศษเกี่ยวกับแนวโน้มแบบไตรมาสต่อไตรมาสในตลาดต่างประเทศ โดยธนาคารคาดว่ายอดขายในต่างประเทศจะลดลง 27% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส โดยยุโรปประสบปัญหาการลดลงมากที่สุดที่ 41% ตามมาด้วยอเมริกาเหนือที่ 36% ในขณะที่เอเชียแสดงความยืดหยุ่นที่ค่อนข้างแข็งแกร่งโดยลดลงประมาณ 18% แม้ว่าตลาดต่างประเทศคาดว่าจะเติบโต 60% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่สาเหตุหลักมาจากฐานที่ต่ำมากในไตรมาสแรกของปี 2568 และอาจไม่สะท้อนถึงความต้องการของตลาดที่แท้จริง

ดอยช์แบงก์ยังตั้งข้อสังเกตถึงการตีความที่แตกต่างกันในหมู่นักลงทุนเกี่ยวกับการประชุมทางโทรศัพท์ด้านการจัดการที่กำลังจะมีขึ้น บางคนมองว่านี่เป็นสัญญาณเชิงบวกของความโปร่งใสที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่บางคนเชื่อว่าการเปิดเผยข้อมูลการดำเนินงานที่ล่าช้าและการจัดการประชุมทางโทรศัพท์ครั้งแรกอาจเป็นสัญญาณเตือนถึงความเสี่ยงด้านลบ

ส่วนต่างราคาทรัพย์สินทางปัญญาในประเทศกำลังแคบลง ซึ่งบ่งบอกถึงสัญญาณของการชะลอตัวทางโครงสร้าง

ความกังวลที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นนั้นอยู่ที่ความนิยมที่ลดลงของทรัพย์สินทางปัญญาหลักของ Pop Mart ในตลาดภายในประเทศ รายงานการวิจัยระบุว่าผลิตภัณฑ์ที่เพิ่งเปิดตัว เช่น "Labubu" และ "Twinkle Twinkle Little Star" มีราคาลดลงอย่างมากในตลาดรอง

เป็นที่น่าสังเกตว่าราคาขายต่อของซีรีส์ความร่วมมือ Monster x Sanrio ลดลงมากถึง 40% เมื่อเทียบกับราคาเปิดตัวเริ่มแรก และซีรีส์ "Twinkle Twinkle Little Star" ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ก็ได้รับส่วนลดเช่นกัน โดยไม่สามารถจำลองเอฟเฟกต์ระดับพรีเมียมในระดับสูงของซีรีส์ Labubu ได้ นำไปสู่ความผิดหวังของตลาดด้วยประสิทธิภาพการขายที่ "คล้าย Labubu"

Deutsche Bank คาดการณ์แนวโน้มอีคอมเมิร์ซรายเดือนในเดือนมีนาคม 2569 จนถึงสิ้นปี โดยคำนวณว่ายอดขายอีคอมเมิร์ซในประเทศในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 อาจลดลง 17% เมื่อเทียบเป็นรายปี จากการค้นพบเหล่านี้ ธนาคารสรุปว่าการชะลอตัวเชิงโครงสร้างในตลาดภายในประเทศของ Pop Mart อาจเริ่มปรากฏให้เห็นแล้วในไตรมาสแรก

ในแง่ของการคาดการณ์รายไตรมาสต่อไตรมาส ตลาดในประเทศคาดว่าจะเห็นการเปลี่ยนแปลงรายไตรมาสที่ -19%, -2%, +14% และ -9% ในปี 2569 ในขณะที่ตลาดต่างประเทศคาดว่าจะเห็นการเปลี่ยนแปลง -27%, -4%, +12% และ -5% รายได้รวมทั้งปีคาดว่าจะลดลงประมาณ 2% เมื่อเทียบเป็นรายปี การฟื้นตัวในช่วงสั้นๆ ในไตรมาสที่สามมีสาเหตุหลักมาจากการเปิดตัว "Labubu 4.0" และการเติบโตของยอดขายที่เกี่ยวข้องกับฟุตบอลโลก

การคาดการณ์รายได้ต่ำกว่าที่ฉันทามติของตลาดอย่างมาก และการยกระดับการดำเนินงานเผชิญกับการกลับรายการ

การคาดการณ์กำไรของ Deutsche Bank ในปี 2569 สำหรับ Pop Mart แตกต่างอย่างมากจากการคาดการณ์ของตลาดหลัก ธนาคารคาดการณ์รายรับทั้งปีอยู่ที่ 36.5 พันล้านหยวน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 45.5 พันล้านหยวนประมาณ 20% กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วคาดว่าจะอยู่ที่ 11.6 พันล้านหยวน ซึ่งต่ำกว่าที่ฉันทามติของตลาดที่ 15.2 พันล้านหยวน ประมาณ 24% คาดว่ากำไรต่อหุ้นจะอยู่ที่ 8.51 หยวน ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดถึง 25%

นอกเหนือจากแรงกดดันในการขายแล้ว การกลับรายการของภาระหนี้จากการดำเนินงานยังจะกัดกร่อนอัตรากำไรอีกด้วย อัตรากำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีของ Pop Mart ในปี 2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 45% ซึ่งสูงกว่าระดับการค้าปลีกทั่วไปที่ต่ำกว่า 20% มาก

อย่างไรก็ตาม ความกดดันต่ออัตรากำไรไม่สามารถละเลยได้ เนื่องจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ชะลอตัวลง และต้นทุนคงที่ที่สูงซึ่งเกี่ยวข้องกับการเปิดร้านเรือธงในพื้นที่การค้าหลักของยุโรปและสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ ระดับสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายในสิ้นปี 2568 ทำให้เกิดความกังวลที่ Deutsche Bank เกี่ยวกับการสร้างสินค้าคงคลังที่อาจเกิดขึ้นและความเสี่ยงในการเคลียร์สินค้า ซึ่งอาจสร้างความเสียหายต่อมูลค่าแบรนด์และความมั่นคงทางการเงิน

Deutsche Bank ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิในปี 2569-2571 ลง 16% เหลือ 28% และราคาเป้าหมายกระแสเงินสดลดราคาจาก HK$157 เหลือ HK$140 ซึ่งสอดคล้องกับอัตราส่วน P/E ในปี 2569 ที่ 14 เท่า ธนาคารยังคงอันดับความน่าเชื่อถือ "ขาย" หุ้นของบริษัท โดยสังเกตว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ 162.2 ดอลลาร์ฮ่องกง สอดคล้องกับอัตราส่วน P/E ในปี 2569 ที่ประมาณ 16.4 เท่า ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพด้านลบเพิ่มเติม

นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่สี่ประเด็นหลัก โดย Labubu 4.0 เป็นตัวแปรหลัก

Bang king 120K พัฟ vape แบบใช้แล้วทิ้งขายส่ง

เอลฟ์บาร์ 20k, 30k, บาร์ iget, เอลฟ์บาร์ vapes, iplay vape, R และ m, R&M, R&H, บรีซ

pro, RandMTornado 9000Puffs, Randmvape สูญเสีย mery vape, geek bar pluse, waka vapes, alfakher vapes, คริสตัล vapes

https://Nx-vapes.com

วอทส์แอพ:+8613878647254